國盾量子：高市值和低營收的不對等

（配圖來自Canva）

近日，新上市的科創(chuàng)板新股國盾量子上市首日股價就大漲924%，截止7月16號早上，股價已由開始的發(fā)行價36.18元一路上漲到417.28元，漲幅太大一度觸發(fā)熔斷臨停。而且其換手率一度高達(dá)81.56%，是目前股市中當(dāng)之無愧的熱門股。

國盾量子股價的瘋狂上漲主要是股民出于對其市場地位、行業(yè)前景、專業(yè)實力和股東背景等因素的考慮，但不排除有盲目跟風(fēng)的情況。

什么撐起了高市值

從市場地位來說，國盾量子成立于2009年，是國內(nèi)首家從事量子通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，也是國內(nèi)量子通信領(lǐng)域首家A股上市企業(yè)，還是目前國內(nèi)量子通信領(lǐng)域市場占有率最高的企業(yè)，是當(dāng)之無愧的國內(nèi)量子通信頭部企業(yè)。

從行業(yè)前景來說，信息安全在個人生活中變得越來越重要，量子通信憑借其絕對的保密性有望成為全球下一個經(jīng)濟增長點。

從專業(yè)實力方面來說，國盾量子參與了“京滬干線”、“國家廣域量子保密通信骨干網(wǎng)絡(luò)”、“武合干線”等多個重大國家項目，技術(shù)團隊的實力毋庸置疑。

從股東背景來說，時任中科院院士、量子通信科學(xué)衛(wèi)星“墨子號”首席科學(xué)家、有“量子之父”之稱的潘建偉持有國盾量子11.01%的股份，經(jīng)常作為國盾量子的代言人出現(xiàn)。

受到這些因素的影響，國盾量子一上市，就瞬間引發(fā)了股民們的熱情，被迅速炒高了股價，市值翻了好幾倍。

但實際情況是，潘建偉未在國盾量子任職，參與企業(yè)的任何生產(chǎn)經(jīng)營管理和技術(shù)研發(fā)工作，其股份表決權(quán)也委托科大控股行使。在國盾量子的招股書中，也明確說明了“公司的核心技術(shù)研發(fā)與潘建偉無關(guān)”，這對迷信潘建偉本人的股民來說是個不小的沖擊。

而且出于穩(wěn)定性尚且不足、相比傳統(tǒng)密碼產(chǎn)品其價格過高、應(yīng)用終端產(chǎn)品的缺乏等原因，目前量子保密通信技術(shù)存在市場推廣困難的問題，營收很不穩(wěn)定，而這也讓國盾量子難以撐起如此高的股價。

上市尋轉(zhuǎn)機

根據(jù)國盾量子的招股書內(nèi)容，國盾量子2017年、2018年、2019年營業(yè)收入分別為2.84億元、2.65億元、2.58億元，歸屬公司凈利潤分別為7431.46萬元、7249.06萬元、4930.61萬元，營收和凈利潤都連年下跌。

這主要是因為國盾量子的核心產(chǎn)品（QKD設(shè)備的工作距離和成碼率、量子保密通信組網(wǎng)能力）在市場中的接受程度不太理想，對凈利潤的貢獻(xiàn)率連年下滑，從2016年的51%一路下滑到2019年的30%。

除了產(chǎn)品危機之外，國盾量子還面臨著來自客戶方面的危機。國盾量子目前的客戶主要是量子保密通信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)的建設(shè)方和服務(wù)于建設(shè)方的系統(tǒng)集成商，客戶數(shù)量少且集中。

其中神州數(shù)碼是國盾量子2017年到2019年連續(xù)三年以來的第一大客戶，分別占到全年營收的21.14%、57.90%、59.52%，撐起了國盾量子的超一半營收，這種過于單一的客戶結(jié)構(gòu)，會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的風(fēng)險。

雖然國盾量子的行業(yè)前景和團隊實力是實打?qū)嵉?，但是現(xiàn)在量子通信相關(guān)產(chǎn)品從市場接受到各行業(yè)、單位、和個人的普及應(yīng)用需要一定的周期。

而過長的市場推廣時間也給國盾量子的經(jīng)營帶來了很多未知的風(fēng)險，憑借自己現(xiàn)有的優(yōu)勢上市吸引融資對國盾量子來說是個尋求轉(zhuǎn)機的好辦法。

而對股民來說，國盾量子上市后近10倍的漲幅，讓下注的股民最多賺了18萬，是目前存在的A股史上最賺錢的新股。雖然國盾量子目前的股價起伏比較大，購買存在一定的風(fēng)險，但也不失為一個投機的好機會。

除了給股市帶來的沖擊之外，國盾量子的產(chǎn)品和所在行業(yè)其實更值得探究。

量子通信的未來前景

近年來，很多商家推出量子健康杯、量子打底褲、量子鞋墊等打著量子的旗號進(jìn)行虛假宣傳的產(chǎn)品，欺騙消費者。

但其實量子技術(shù)的研究對實驗環(huán)境以及相關(guān)技術(shù)條件要求極為嚴(yán)格，一般的民營企業(yè)根本無法達(dá)到這個條件。而且目前量子研究主要集中在量子通信、量子計算和量子精密測量等領(lǐng)域，并沒有進(jìn)入民用實用階段，所以現(xiàn)在打著“量子+生活”的產(chǎn)品幾乎都是騙局。

由于量子技術(shù)現(xiàn)在確實離我們的日常生活有一定的距離，導(dǎo)致很多人對量子通訊技術(shù)也存有質(zhì)疑，懷疑它能否做到理論上的絕對保密。

理論上，第一份量子通訊協(xié)議——BB84協(xié)議基于量子糾纏原理、量子不可克隆原理和波函數(shù)坍塌原理，給出了一個不可破解的密鑰分發(fā)方案，其安全性不容置疑。而且現(xiàn)已有相關(guān)產(chǎn)品推出，應(yīng)用到國家建設(shè)和金融領(lǐng)域中。

在安徽省正式發(fā)布的首批新基建技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)目錄中，國盾量子的多款技術(shù)產(chǎn)品就分別作為5G、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)等項目入選。比如，國盾量子“基于量子密鑰的5G安全接入終端產(chǎn)品”、“基于量子密鑰的5G安全接入安全能力平臺”入選5G項目。未來5G的建成將為量子通信的發(fā)展應(yīng)用營造一個有利的環(huán)境。

此外，在今年2月，國盾量子攜手安徽電信在宿州建成“天翼國盾量子云”，使用量子安全技術(shù)作為云安全防護(hù)手段，將量子安全技術(shù)和云安全防護(hù)技術(shù)進(jìn)行融合創(chuàng)新，實現(xiàn)了云外到云內(nèi)、云到云等場景的量子安全防護(hù)。

總的來說，量子通信產(chǎn)業(yè)具有很高的技術(shù)壁壘，市面上現(xiàn)有與生活相關(guān)的量子產(chǎn)品幾乎都是騙人的。而受到質(zhì)疑的量子通信研究在理論上是成立的，并且已有產(chǎn)品投入到應(yīng)用，只是離生活還有一定距離，量子技術(shù)的落地變現(xiàn)也需要更長的時間。

而國盾量子現(xiàn)在的股市變化從短期來看，國盾量子現(xiàn)在的業(yè)績營收過度依賴政府和大客戶，目前的市場推廣存在難度，如今的高股價只是虛高。但從長期來看，量子通信確實具有廣闊的發(fā)展前景，只是到其可以廣泛商業(yè)化還有一段時間。

而國盾量子的技術(shù)雖然走在行業(yè)前端，但受制于大環(huán)境目前產(chǎn)品的應(yīng)用范圍有限，導(dǎo)致其出現(xiàn)了營收危機。現(xiàn)如今的上市不僅可以為其帶來融資，也能讓更多人去了解量子通信這個產(chǎn)業(yè)，對其經(jīng)營的維系和整個行業(yè)的后期發(fā)展都有所助益。