映客市值的斷崖式

前不久，“港股第一直播股”映客發(fā)布了2019年上半年的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)結(jié)果不盡人意。面對(duì)映客的首次虧損，聽到了風(fēng)向的投資者們似乎早已失去了耐心，8月27日，映客股價(jià)下跌4.39%。最終收于1.09元/股，而在28日盤中甚至跌至1元/股。

從“港股直播第一股”到“一元仙股”，映客的斷崖式下跌，相比斗魚、虎牙、花椒、YY等同行如魚得水的現(xiàn)狀，映客不可不說是猶如涸轍之鮒。

2018年7月12日，映客在香港上市成功，股票代碼是“03700”。據(jù)映客創(chuàng)始人奉佑生的表述，“3”是映客成立之初到上市的三年歷程，“7”則是暗指騰訊。騰訊的股票代碼是“00700”，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大佬騰訊在上市之初的市值與收入都遠(yuǎn)不如上市之時(shí)的映客，映客就像一個(gè)3年的騰訊，足以看得出奉佑生對(duì)映客的期待。

然事與愿違，上市一年多后映客2019年給出的財(cái)報(bào)結(jié)果與創(chuàng)始人奉佑生最初的夢(mèng)想相差甚遠(yuǎn)。

風(fēng)光不再：映客一跌再跌

在線直播的江湖里從來不缺乏機(jī)會(huì)，卻也悄無聲息的斬落許多初出茅廬的年輕一代，初入江湖的網(wǎng)易薄荷、名聲大噪的全民直播都在直播寒冬里死去。在今年寒氣還沒有褪去的時(shí)候，含著金鑰匙出生的熊貓直播也已經(jīng)遠(yuǎn)行，不可不謂是來也匆匆，去也匆匆。還有以素人直播起家的映客，在幾經(jīng)波折上市之后的日子也并不那么好過。

2019年9月16日“港股第一直播股”映客 給出截止至6月30日的上半年財(cái)報(bào)，讓期待能夠從在線直播行業(yè)里賺得盆滿缽滿的投資者們大失所望。相比當(dāng)年風(fēng)口正盛的時(shí)刻，映客的虧損讓人咋舌，映客營(yíng)收總額約為14.86億元人民幣，同比下降34.9%，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)虧損6649萬元，同比減少114.2%，期內(nèi)凈虧損2755萬元，同比下降102.9%。

巨額虧損的原因，映客方面給出的回答是：“主要是創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用大幅增加”。雖然，映客支出占大頭，但映客的研發(fā)費(fèi)用同比增加了0.7億元，僅為1.53億元，而營(yíng)收直接下降了8億元。二者對(duì)比的差距顯然有些大了，光是研發(fā)費(fèi)用的支出明顯不能填滿映客巨額虧損的大坑，映客虧損的真正原由還隱藏在財(cái)報(bào)里。

戰(zhàn)略性的研發(fā)費(fèi)用支出，是各大直播平臺(tái)想要良好后續(xù)發(fā)展不能缺乏的核心，好馬配好鞍，大俠攜良劍，這是江湖上的規(guī)矩。但映客連年下滑的業(yè)績(jī)，卻是擺在奉佑生面前的事實(shí)，2016年的43.3億元，2017年的39.4億元再到2018年的38.6億元，到了2019年給出的上半年財(cái)報(bào)斷崖式的下跌，更是對(duì)映客的重?fù)簟?/p>

在這場(chǎng)直播寒冬里沒有錦上添花，只有雪上加霜。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)表明，到今年7月為止，映客的月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)只有1130萬臺(tái)，相比去年同期的數(shù)據(jù)調(diào)查1390萬臺(tái)大幅減少。

映客的直播輸出方式主要還是依靠映客APP，從映客公布的數(shù)據(jù)中來看，當(dāng)前公司旗下的產(chǎn)品平均月活躍用戶數(shù)量為2953萬人，去年同期人數(shù)為2582萬人，同比增長(zhǎng)了14.4%。如果光看數(shù)據(jù)的話，用戶量明顯有所增長(zhǎng)，但其中要注意考量的是，去年同期人數(shù)的統(tǒng)計(jì)僅僅是基于映客直播一個(gè)應(yīng)用軟件而言，而最新數(shù)據(jù)中的2953萬位用戶量則是計(jì)算了其公司旗下的所有產(chǎn)品所得到的數(shù)據(jù)。

比映客營(yíng)收不斷下滑還有更為嚴(yán)峻的是其毛利率的下降，映客的毛利率從2016年的37.76%下降到2018年的33.81%，在之前的季度尚能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的映客，在今年上半年的財(cái)報(bào)中首次由盈轉(zhuǎn)虧。面對(duì)映客的虧損，資本市場(chǎng)對(duì)其的態(tài)度并不寬容，映客股價(jià)下跌至8.2%，8月28日盤中甚至跌至1元/股。而融資進(jìn)來的股權(quán)基金，也減少持約4億股，大概占總股本20%左右。

單一的收入結(jié)構(gòu)似乎成了直播行業(yè)的通病，直播收入決定生死的趨勢(shì)并沒有得到緩解。在2017年，映客就開始造星計(jì)劃，打造屬于自身的IP，但是仍然是治標(biāo)不治本，收入來源大部分還是依賴于打賞。在當(dāng)年風(fēng)口正盛的時(shí)候，映客靠著“你丑你先睡，我美我直播”的廣告語(yǔ)一度風(fēng)靡直播這個(gè)新興的江湖，現(xiàn)在面對(duì)已經(jīng)形成龍盤虎踞的在線直播江湖里，映客的秀場(chǎng)直播似乎已經(jīng)泯然眾人。

荊棘滿布的直播市場(chǎng)

如同互聯(lián)網(wǎng)的其他行業(yè)一般，在線直播這個(gè)曾經(jīng)讓投資者們?nèi)者M(jìn)斗金的江湖，在經(jīng)歷了刀光劍影的千播大戰(zhàn)之后表面已經(jīng)逐漸趨于平靜，但各大在線直播平臺(tái)在自家下的功夫卻是風(fēng)起云涌不曾停歇，增量時(shí)代已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了存量時(shí)代，直播平臺(tái)對(duì)于用戶量的爭(zhēng)奪戰(zhàn)變得加劇。

根據(jù)艾媒咨詢給出的報(bào)告顯示，映客占據(jù)了2019年Q2中國(guó)娛樂內(nèi)容類直播主流平臺(tái)月活躍用戶量的第三名，但其MAU僅游走在1000萬人左右，和一直盤踞在第一的花椒2600萬人和第二2400萬人的YY的差距可以說是天差地遠(yuǎn)。

另外， 艾媒預(yù)計(jì)2019年中國(guó)在線直播用戶規(guī)模將會(huì)超過5億人，與此同時(shí)其給出的數(shù)據(jù)顯示，在線直播用戶數(shù)量的年增長(zhǎng)率已經(jīng)在逐年下降，從2017年的28.4%減至2019年的9.9%，估算在2020年僅能達(dá)到4.6%，直播紅利已然消逝，各大直播平臺(tái)繼續(xù)尋找下一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在這一場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)當(dāng)中，有人斗志昂揚(yáng)，有人前途迷茫，有人黯然離場(chǎng)，而作為“港股第一直播股”的映客在財(cái)報(bào)頗為窘態(tài)的當(dāng)下，又要如何實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人奉佑生所講的，“比IPO更美好的事情，是我們前方的夢(mèng)想”。映客從第一股到一元股，映客實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的路途上其主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響可以說是牽一發(fā)而動(dòng)全身。

營(yíng)收的獨(dú)木難支

2015年映客誕生了，映客的定位從一開始就很明確，要成為直播行業(yè)中的代名詞，映客靠著花費(fèi)200萬元購(gòu)進(jìn)的美顏技術(shù)，單槍匹馬闖入在線直播的江湖。映客也確實(shí)成就了自己在在線直播里的地位，在千播大戰(zhàn)后還能留在直播行業(yè)中，仍留有一戰(zhàn)的魄力。

但是成也蕭何敗蕭何，映客靠著直播起家，如今的映客也因?yàn)橹辈ド钕萼蜞簟Ｓ晨椭辈I(yè)務(wù)幾乎占據(jù)了其營(yíng)收的全部來源。從2015年成立之初到2018年成功上市四年內(nèi)，映客直播業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別占比94.6%、99.8%、99.4%、96.59%，在這幾年占比略微下降，但依舊是映客收入的主干。

在2019年上半年的財(cái)報(bào)中映客的收入主要分為三個(gè)部分：直播、廣告、其他。當(dāng)中直播的營(yíng)收就占據(jù)了95%的份額，廣告僅為4.7%。財(cái)報(bào)里給出的數(shù)據(jù)表明，今年上半年映客的廣告收入同比大增47.1%，營(yíng)收利潤(rùn)達(dá)到0.7億元，但作為映客主要營(yíng)收的直播收入猶如泄洪從22億元減到僅有14.1億元的收入，同比大減36.7%。廣告業(yè)務(wù)的營(yíng)收，對(duì)于映客龐大的整體而言杯水車薪。

映客在財(cái)報(bào)中分析，是由于行業(yè)增長(zhǎng)緩慢的勢(shì)態(tài)，所以映客直播的收入效益也隨之減緩。但對(duì)比虎牙、斗魚直播營(yíng)收分別占比95.6%、91.2%的情況之下，二者給出的第二季度財(cái)報(bào)表明虎牙的直播收入同比增長(zhǎng)93.6%，營(yíng)收20.105億元;斗魚同比增長(zhǎng)則為133.2%，營(yíng)收18.73億元。

虎牙和斗魚大部分都是推送電競(jìng)游戲直播的特定內(nèi)容，用戶粘性要遠(yuǎn)高于其他直播平臺(tái)，而且二者在泛娛樂方面也有涉足，泛娛樂占據(jù)虎牙直播收入的54.5%，斗魚為35%。單憑著秀場(chǎng)直播映客面對(duì)著諸多的阻礙，在線直播行業(yè)的紅利已經(jīng)到達(dá)天花板，行業(yè)內(nèi)部早已陷入互相爭(zhēng)奪存量的明爭(zhēng)暗斗當(dāng)中，類似花椒、YY等早就是已經(jīng)大戰(zhàn)過幾百回合的老對(duì)手，現(xiàn)在還更加涌入了諸如快手、抖音想要進(jìn)軍直播江湖攪動(dòng)風(fēng)云分一杯羹的新勢(shì)力，映客進(jìn)退維谷。

支出的溝壑難填

2018年7月12日映客上市，奉佑生在當(dāng)日致辭說：“創(chuàng)業(yè)九死一生，上市水到渠成。” 幾經(jīng)波折，幾度傳言借殼上市的映客終于實(shí)現(xiàn)第一步，這對(duì)于奉佑生來說只是“創(chuàng)業(yè)過程中普通又帶點(diǎn)快樂的一天?！?/span>

彼時(shí)的映客市值107億港元在線直播江湖上無人不知無人不曉，一時(shí)風(fēng)光無限，而僅過了一年多后，2019年9月16日映客發(fā)布上半年財(cái)報(bào)，連續(xù)盈利的映客由盈轉(zhuǎn)虧，連同市值也跌至22.32億港元。光靠顏值吃飯的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，映客和其他眾多直播平臺(tái)都深知這一點(diǎn)，映客也早已意識(shí)到這一點(diǎn)。

“2019年以來直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，本集團(tuán)積極應(yīng)對(duì)，全力發(fā)展互動(dòng)娛樂及社交產(chǎn)品矩陣，以建立內(nèi)生流量體系。其中，在互動(dòng)娛樂產(chǎn)品矩陣方面，本集團(tuán)基于自成立以來積累的成熟產(chǎn)品、商業(yè)及運(yùn)營(yíng)模式以及對(duì)市場(chǎng)及用戶的深度理解，在視頻、音頻兩個(gè)層面針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)和垂直用戶群體逐步推出精細(xì)化運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品，包括音頻互動(dòng)娛樂產(chǎn)品音泡、中老年視頻互動(dòng)娛樂產(chǎn)品老柚等，通過對(duì)市場(chǎng)的探索及產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化，積累了豐富互動(dòng)娛樂產(chǎn)品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)并形成了較為成熟的持續(xù)研發(fā)及拓展模式；在社交產(chǎn)品矩陣方面，本集團(tuán)進(jìn)行了產(chǎn)品驗(yàn)證并積極尋求市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

映客在2019年上半年的財(cái)報(bào)當(dāng)中如此解釋自己目前推出的產(chǎn)品矩陣的規(guī)劃與期望，可以看出映客上半年財(cái)報(bào)中，相對(duì)于直播收入的大幅下滑，映客方面對(duì)于研發(fā)支出的費(fèi)用不縮反放，映客的研發(fā)支出為1.53億元，2018年為8520萬元，同比增長(zhǎng)80%，還有銷售及推廣開支和上年同期的2.59億元相比增至3.21億元，增長(zhǎng)了23.6%。

1.5G的研發(fā)

映客研發(fā)支出主要用于5G和人工智能等技術(shù)的開展，這與映客將重心放在下一代互動(dòng)yu樂場(chǎng)景相關(guān)。5G技術(shù)的到來，讓直播平臺(tái)又看到了另一種可能，現(xiàn)在4G網(wǎng)絡(luò)還做不到直播平臺(tái)的其他互動(dòng)以及更多內(nèi)容，在5G技術(shù)高通信傳輸?shù)陌l(fā)展下都是新的契機(jī)。不同于4G網(wǎng)絡(luò)還會(huì)出現(xiàn)的卡頓，5G技術(shù)能夠更加迅捷的傳播網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容，相對(duì)的網(wǎng)絡(luò)畫質(zhì)也會(huì)有新的改變，這對(duì)直播平臺(tái)來說無疑是最佳消息。

奉佑生曾說過：“我們沒有BAT的加持和站隊(duì)，是憑借自己不斷進(jìn)步的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力，在最慘烈的千播大戰(zhàn)中笑到了最后”。核心技術(shù)的發(fā)展是映客想要在直播行業(yè)一展拳腳的重要一環(huán)，映客試驗(yàn)超低延時(shí)合唱技術(shù)，5G高清VR直播，加快5G技術(shù)與自身直播業(yè)務(wù)的更好結(jié)合。

新技術(shù)的研發(fā)是緊跟時(shí)代潮流的要求，但還要注意到的是目前5G技術(shù)的應(yīng)用ji站只在極少數(shù)的城市有所展開?，F(xiàn)在投入5G技術(shù)燒錢的研究，對(duì)于直播收入下滑8億的映客來說是一筆不小的負(fù)擔(dān)。

2.產(chǎn)品矩陣的試水

單純的依靠直播業(yè)務(wù)這一條路走不長(zhǎng)久，奉佑生和眾多直播行業(yè)的巨頭顯然都有意識(shí)到這一點(diǎn)。映客正垂直向下發(fā)展自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)容，爭(zhēng)取核心用戶的不流失，以及開發(fā)新的領(lǐng)域用戶。

映客在當(dāng)前最熱門的領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)，細(xì)分核心流量用戶人群，分別推出專注下沉市場(chǎng)的“趣頭條”；版短視頻應(yīng)用“種子視頻”；還推出了專門面向還未徹底開發(fā)的藍(lán)海中老年群體用戶，K歌直播的產(chǎn)品“老柚直播”；以及面對(duì)付費(fèi)意愿較高的年輕群體研發(fā)了“不就”、“音泡”等語(yǔ)音交友平臺(tái)；另有針對(duì)當(dāng)下較為流行的二次元文化的二次元興趣社區(qū)“StarStar”；再有開放式移動(dòng)地圖交友的產(chǎn)品“22”。

“直播現(xiàn)在是我們現(xiàn)金流很好的主營(yíng)業(yè)務(wù)線，有很好的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，但是賺來的利潤(rùn)應(yīng)該投入到源源不斷新的研發(fā)和未來增長(zhǎng)當(dāng)中去?！北@樣的理念，奉佑生和他的團(tuán)隊(duì)開發(fā)上面的一系列產(chǎn)品，希望能夠從中孕育出規(guī)模化的產(chǎn)品從而實(shí)現(xiàn)能夠有一兩款爆紅的產(chǎn)品，提升用戶的黏度和付費(fèi)意識(shí)，然后在產(chǎn)品矩陣當(dāng)中形成產(chǎn)品的互補(bǔ)，流量的循環(huán)以及再生新流量，建造一個(gè)完整的泛娛樂生態(tài)。

但就目前來看，映客推出的這些產(chǎn)品并沒有成功實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的能力，吸引流量的能力并不如預(yù)期的構(gòu)想那么順利。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，音泡截止至2019年5月份的月獨(dú)立設(shè)備也只有4萬臺(tái)左右。其中數(shù)據(jù)較好的種子視頻，據(jù)官方提供的數(shù)據(jù)來看，到2月中旬為止，注冊(cè)用戶突破2000萬人，DAU達(dá)到200萬上下，用戶在APP上的觀看時(shí)長(zhǎng)達(dá)到100分鐘。

映客根據(jù)細(xì)分領(lǐng)域推出相關(guān)的產(chǎn)品，努力爭(zhēng)取每一階層的用戶群，但是每增加一個(gè)APP就意味著多一份資金成本的輸出。產(chǎn)品矩陣的推出目前還并不能為映客實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，反而銷售及推廣開支增至3.21億元，增長(zhǎng)了23.6%，在財(cái)報(bào)中被歸至映客的虧損部分。而且在產(chǎn)品矩陣當(dāng)中數(shù)據(jù)較為好看的種子視頻，其APP內(nèi)容多打擦邊球，這對(duì)一個(gè)想要長(zhǎng)期發(fā)展的軟件來說并不是一件好事。

首先是政策的監(jiān)管嚴(yán)格，近年打著se情、低俗、賣腐的軟件均被下架整改，再重新上架的產(chǎn)品的口碑也會(huì)大打折扣。其次，靠著膚淺表面的封面內(nèi)容來吸引用戶，并不能達(dá)到想要留住用戶的效果，難以產(chǎn)生核心用戶，用戶粘性不足，更不用說想要進(jìn)一步達(dá)到變現(xiàn)的效果。還有，種子視頻是映客針對(duì)在下 沉市場(chǎng)推出的產(chǎn)品，對(duì)其內(nèi)容的不加把控，并不能夠帶來很好的推廣效果，“劍走偏鋒”往往會(huì)適得其反。

3.收購(gòu)積目

映客除了再建設(shè)自身產(chǎn)品的矩陣之外，還以8500萬美元的價(jià)格收購(gòu)了小眾社交產(chǎn)品“積目”。對(duì)于想要發(fā)展產(chǎn)品矩陣的映客來說，再開發(fā)一款專注社交的軟件，不如在積目原有的基礎(chǔ)上進(jìn)行開發(fā)要節(jié)省更多的時(shí)間。

但外界對(duì)于映客全資收購(gòu)積目的行為并不看好，一方面積目的主營(yíng)方面是陌生人社交，垂直90-00青年文化人群的社交娛樂，為用戶畫像，根據(jù)用戶的興趣愛好來推薦相關(guān)社交人群。眾所周知陌生人社交業(yè)內(nèi)已經(jīng)有陌陌、探探和Soul等老牌產(chǎn)品，積目能否在這些老江湖中脫穎而出實(shí)在難說。而且就陌生人社交而言，和熟人社交相比，其內(nèi)容混雜，廣告營(yíng)銷、se情低俗等容易打擦邊球，還有陌生人社交的流量天花板也已經(jīng)逐漸見頂。

另一方面就積目自身目前的體量而言，實(shí)在是過于小眾，積目目前受眾多為95后年輕一代，基礎(chǔ)用戶有限，也難再開發(fā)其他層次年齡的用戶。現(xiàn)在積目的日活量?jī)H約在80萬左右，月獨(dú)立設(shè)備數(shù)也只達(dá)到48萬臺(tái)左右，對(duì)于引流的作用尚不能起到映客期待的效果?；ㄙM(fèi)8500萬美元的高價(jià)全資收購(gòu)積目，對(duì)映客來說能否回本還是一個(gè)未知數(shù)。

相對(duì)于營(yíng)收的大幅下降，支出就像一只龐然巨物正在把映客拖入無止境的泥潭當(dāng)中?？v使現(xiàn)在的映客尚有良好的現(xiàn)金流，但是面對(duì)自身盈利能力的不足，以及目前在線直播行業(yè)紅利已經(jīng)被割據(jù)完畢的情況之下，考慮如何使支出成本得到最大的回收，已經(jīng)是映客無法回避的問題。

映客出路難尋

映客初出茅廬時(shí)以素人直播掀起一陣風(fēng)云，也正因?yàn)槿绱擞螒蛑辈ダ锵啾然⒀馈⒍肤~這類具有特定直播內(nèi)容和對(duì)固定粉絲吸引力較大的主播平臺(tái)，映客無特定內(nèi)容的直播，從而導(dǎo)致用戶粘性的不足，流量容易流失。與此同時(shí)映客還要面對(duì)著花椒、YY等大勢(shì)力高壓，秀場(chǎng)直播平臺(tái)泛濫，直播+的形勢(shì)也是龍爭(zhēng)虎斗，映客直播輸出業(yè)務(wù)可替代性產(chǎn)品過強(qiáng)，無特殊優(yōu)勢(shì)。

除了來自同行的壓力，映客還要面對(duì)快手、抖音等短視頻的流量爭(zhēng)奪，直播輸出的內(nèi)容質(zhì)量不比短視頻容易管控，直播內(nèi)容大多斷片，難有持續(xù)性。而短視頻在這一方面則具有可以重復(fù)觀看的優(yōu)勢(shì)，以及經(jīng)過剪輯的精簡(jiǎn)內(nèi)容能夠更加保證質(zhì)量。還有短視頻相對(duì)于直播來說，其推廣對(duì)特定人群的投放更為精確，目前抖音正在試推出15分鐘的長(zhǎng)視頻，對(duì)直播的影響是各大直播平臺(tái)必須直視的。

還有現(xiàn)在相關(guān)政策的出tai，對(duì)于直播內(nèi)容的把控要比早期嚴(yán)格得多，多個(gè)直播平臺(tái)都難逃被下架的命運(yùn)，映客更是多次被下架。從2016年的“映客”刷榜被下架悄然改名“映克”重上軟件商店，到現(xiàn)在的“港股第一直播港”似乎也因內(nèi)容管控而難逃沉落的命運(yùn)。

最后5G的到來又給了互聯(lián)網(wǎng)在線直播行業(yè)無限的希望，映客在技術(shù)研發(fā)上面不斷加碼是必然的選擇，但缺少大集團(tuán)資本支持的映客能在這條燒錢的道路上有所前進(jìn)嗎？而且對(duì)于5G的渴望不僅是映客一家，花椒對(duì)5G技術(shù)的相關(guān)研究也在持續(xù)，技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)激烈，核心技術(shù)形成還有很長(zhǎng)的路要走。

映客從風(fēng)光上市到如今陷入窘境不過短短一年多時(shí)間，一入江湖歲月催當(dāng)年正好乘著直播風(fēng)口扶搖直上的，眾多諸如映客般的直播平臺(tái)，在在線直播流量已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定的關(guān)口，如何再創(chuàng)造紅利，謀求出路。映客接下來的后續(xù)發(fā)展已經(jīng)不是單獨(dú)一家的未來，而是映客們的出路。

 文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110