閱文深陷，掌閱隔岸觀火

閱文今天的“合同風波”愈演愈烈了，隔岸觀火的掌閱能否漁翁得利？

4月27日，掌閱科技發(fā)布了2020年第一季度財報。財報顯示，公司2020年一季度實現(xiàn)營收4.91億元，同比增長9.25%，歸母凈利潤0.55億元，同比增長78.25%，這是繼2019年四季度后又一次高速增長，并創(chuàng)單季度新高。

開年第一季度，掌閱科技能夠取得這樣的成績，少不了疫情的助力，也少不了掌閱科技采用的“免費+付費”的雙引擎模式。

當然，掌閱科技目前面臨的挑戰(zhàn)也不少。營收主力數(shù)字閱讀業(yè)務增長乏力、成本高企，行業(yè)內(nèi)外競爭對手也是層出不窮，不斷擠壓掌閱的利潤空間，很明顯掌閱科技的前行之路并不平坦。

“免費+付費”雙引擎助力凈利潤增長

疫情之下，用戶數(shù)字閱讀需求暴增。據(jù) Questmobile 數(shù)據(jù)顯示，2020 年春節(jié)期間全國移動互聯(lián)網(wǎng)的人均使用時長同比大幅增長，2月份人均使用時長接近 160小時/人，同比增速達 37.3%；2020 年春節(jié)假期期間，有5個數(shù)字閱讀 APP 位列 DAU 增量 Top50。

與此同時，疫情期間用戶開始習慣數(shù)字閱讀這種新模式。根據(jù)艾瑞的調(diào)研數(shù)據(jù)，2020 年 2 月有超過 50%的閱讀用戶幾乎每天都會閱讀圖書/網(wǎng)絡文學；其中，接觸閱讀超過 5 年的用戶有 84.2%每天都會閱讀，而接觸閱讀不到 1 年的用戶有 30.8%養(yǎng)成了每日閱讀的習慣。

此外據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查顯示，在接觸數(shù)字閱讀的人群中，有86.2%的人表示疫情之后會繼續(xù)閱讀，80%的接觸數(shù)字閱讀不到一年的人表示會繼續(xù)閱讀，說明疫情期間數(shù)字閱讀對新用戶具有較強的留存率。

掌閱充分利用自己的品牌、運營等綜合實力，采取“免費+付費”雙引擎模式，實現(xiàn)了凈利潤的穩(wěn)步增長。據(jù)中信建投證券數(shù)據(jù)顯示，免費閱讀與付費閱讀用戶重合度不到10%，免費閱讀對付費閱讀市場并非替代式?jīng)_擊，反而為行業(yè)帶來新用戶增量。

疫情期間，掌閱針對不同人群，采取不同的變現(xiàn)策略。以免費為入口獲取流量并通過廣告變現(xiàn)，對進入平臺的免費用戶再進行轉(zhuǎn)化，通過廣告變現(xiàn)拉升了公司整體毛利，也拉升整個公司凈利潤。

財報顯示，2020年一季度掌閱科技的營收在同比僅增長9.25%的情況下，實現(xiàn)凈利潤同比增長78.25%，實現(xiàn)凈利潤5500萬元，逼近2019年凈利潤的三分之一。

針對此次財報，掌閱科技CEO成湘均表示，“（本次財報）主要是受疫情的影響，但疫情帶來的利好影響是短期的?！睂嶋H上，華麗財報之下，掌閱科技的數(shù)字閱讀面臨著增長停滯甚至下滑的嚴峻挑戰(zhàn)。

“搖錢樹”根基動搖

4月初，掌閱科技發(fā)布2019年財報。年報顯示，掌閱科技數(shù)字閱讀平臺收入15.83億元，同比下滑5.55%。這對于掌閱科技而言，顯然不是個好消息。

掌閱依靠數(shù)字閱讀業(yè)務起家，成立至今，已經(jīng)形成數(shù)字閱讀、增長服務、版權運營及其他（廣告）等四大業(yè)務板塊，而數(shù)字閱讀業(yè)務一直是掌閱科技貢獻營收的主力軍和貢獻利潤的“搖錢樹”。

掌閱科技2018年全年營收19億，其中數(shù)字閱讀業(yè)務就達到了16.6億元營收，占2018全年營收的94.06%，業(yè)務利潤占全年利潤總額95%。往前追溯，2017年年報數(shù)據(jù)顯示，“數(shù)字閱讀”業(yè)務占據(jù)全年營收的比重為94.07%；即便是2019年這個數(shù)據(jù)有所下降，數(shù)字閱讀業(yè)務占總營收的比重依然達到了84.14%，占據(jù)掌閱科技營收的大頭。

然而，這個號稱“搖錢樹”的根基卻在逐步動搖。這主要體現(xiàn)在兩個方面，一方面作為營收主力，其已經(jīng)出現(xiàn)了營收增長下滑的情況；另一方面，其能夠貢獻的利潤也在下滑，現(xiàn)金奶牛這個角色在逐漸“易位”。

從2016年到2018年，數(shù)字閱讀增速從91.3%、39.21%，降到了5.61%，2019年數(shù)字閱讀業(yè)務貢獻營收下滑5.55%，已經(jīng)呈現(xiàn)出了“滑坡”狀態(tài)。

“數(shù)字閱讀”毛利率也在下滑。2019年持續(xù)下滑至27%，連同2017年已經(jīng)連續(xù)兩年下降3個百分點。顯而易見，掌閱“數(shù)字閱讀”這個老業(yè)務已經(jīng)盡顯疲態(tài)。

而一直以來困擾數(shù)字閱讀的渠道成本高企問題，并沒有得到解決，反而隨著資本涌入，同行競爭加劇，這個隱藏在掌閱華麗財報背后的隱憂在進一步被放大。

競爭背后的成本高企

得益于智能手機的迅速普及，依靠手機預裝的掌閱在獲取用戶方面取得了相當不錯的成績。但近年來隨著智能機市場的飽和，手機預裝成本也越來越高，導致掌閱的成本高企，毛利也每況愈下。

現(xiàn)在這個情況正在變得愈加嚴重。隨著競爭對手的增多，用戶可以選擇的在線閱讀APP越來越多，為了獲客，各家必然繼續(xù)加大在手機預裝市場的投放量，這讓掌閱本就高企的成本變得更高。

當然，撇開成本因素不談，在實際競爭中，掌閱面對背靠騰訊的閱文以及背靠阿里的書旗，同樣顯得吃力。數(shù)據(jù)顯示，2019年閱文以25.2%的市場份額排名第一，掌閱、書旗分別以20.6%和20.4%的市場份額位列二、三位。

就騰訊閱文而言，閱文集團有著強大的內(nèi)容生態(tài)與內(nèi)容分發(fā)渠道，在渠道投放和IP全周期運營方面具有獨到優(yōu)勢，這恰恰是掌閱所不具備的。

閱文集團旗下有QQ讀書、起點讀書等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)平臺，這讓騰訊閱文擁有強大的內(nèi)容版權資源，為整個IP的全流程運營奠定了基礎；此外，依靠包括騰訊視頻、騰訊音樂、騰訊游戲、QQ、微信等在內(nèi)的騰訊“全家桶”，使得閱文擁有全行業(yè)內(nèi)最低的渠道成本（依QQ、微信即可不需要買量），從而使其毛利、凈利潤均高于行業(yè)。

2018年閱文的毛利率可以達到50%以上，而掌閱僅有29%，閱文的凈利率可以達超過18%，而掌閱的凈利率僅有7.15%，相差1倍。

依靠阿里的書旗與掌閱之間市場份額相差也僅有0.2%的百分點，依靠阿里大文娛生態(tài)反超掌閱也是情理之中。

更遑論，免費市場還有趣頭條、字節(jié)跳動、阿里等持續(xù)砸錢入局，這場戰(zhàn)火愈燃愈旺，必然會進一步推高成本。

這讓掌閱不得不思考其在在線閱讀領域的出路。放在當下來看，引入外部盟友，無疑是一個好辦法，事實上掌閱也確實這么做的。

流量解藥未必有效

3月17號，掌閱與百度旗下百瑞翔創(chuàng)業(yè)投資管理有限責任公司簽訂了戰(zhàn)略投資協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，百瑞翔將擁有掌閱8.8%的股份，雙方將會在版權授權、內(nèi)容分發(fā)以及其他內(nèi)容領域展開合作。

百度在搜索引擎上的地位毋庸置疑，與百度合作對當下的雙方而言似乎是個雙贏的決定。相關資料顯示，截至2019年7月份，中國搜索引擎三大市場（全平臺、PC、移動端）份額百度都穩(wěn)居第一，在移動端市場的占有率中，百度份額高達87.63%。

于掌閱而言，引入百度這個中國搜索市場的“流量大戶”，其獲客成本問題會在一定程度上會得到解決；于百度而言，獲得更好的內(nèi)容版權也是其提升平臺吸引力的應有之義。不過，百度能否解決掌閱的問題，則有待商榷。

首先，對于當下的掌閱而言，降低渠道成本僅僅只是一方面，如何展開全平臺的IP版權運營也同樣十分重要，而這恰恰是掌閱跟閱文相比，一個很大的劣勢，而這個問題百度似乎也很難解決。

百度文學旗下文學產(chǎn)品縱橫文學就是前車之鑒。作為百度控股的“親兒子”縱橫文學背靠百度、完美世界兩大巨頭，其全流程IP運營尚且始終難有起色，更何況掌閱這個“干兒子”呢？

目前來看，百度能否解決掌閱的問題，依舊有待時間驗證，這預示著掌閱在在線閱讀上想要突圍依舊存在諸多變數(shù)。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110