過去三十年中，蘇寧一直在拓展著它的商業(yè)生態(tài)，努力打造一個(gè)線上線下零售王國。
自2017年以來，在智慧零售的戰(zhàn)略下，蘇易購寧加快了對(duì)線下布局的步伐，收萬達(dá)百貨、納家樂福中國，再加上蘇寧小店等各種線下業(yè)態(tài)，蘇寧易購已經(jīng)形成了全渠道、全場(chǎng)景的布局。
可是從數(shù)據(jù)來看，蘇寧易購的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
最新財(cái)報(bào)顯示，2020年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入578.39億元，同比下降7.07％，凈利潤-5.51億元，同比下滑505.45％。
如果將時(shí)間軸拉長，蘇寧易購近年來扣非凈利潤一直處于虧損狀態(tài)，但卻通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)賣、增資擴(kuò)股，使得屬于上市公司股東的凈利潤處于盈利水平。
作為國內(nèi)知名的商業(yè)零售企業(yè)，從之前每個(gè)季度凈賺百億人民幣到今年Q1虧損5億有余，蘇寧易購究竟經(jīng)歷了什么？
靠線下起家，毅然轉(zhuǎn)型線上
蘇寧歷史上經(jīng)歷過兩次重大轉(zhuǎn)型，從空調(diào)專營到連鎖發(fā)展，從連鎖發(fā)展到互聯(lián)網(wǎng)零售。
其中堅(jiān)決轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售可以被視作蘇寧及其管理團(tuán)隊(duì)一次大膽的變革。
2009年春天，彼時(shí)蘇寧控股集團(tuán)董事長張近東在北京開兩會(huì)，就已經(jīng)認(rèn)定轉(zhuǎn)型迫在眉睫，“抽空和大家開視頻會(huì)，會(huì)議從下午開始，一直開到次日凌晨四、五點(diǎn)”，后來張近東回憶說。
2013年，蘇寧電器更名為蘇寧云商，以示進(jìn)軍線上的決心，并提出以互聯(lián)網(wǎng)零售為主體，打造O2O的全渠道經(jīng)營和線上線下的開放平臺(tái)的“一體兩翼互聯(lián)網(wǎng)零售路線圖”。
年內(nèi)，便完成了線上線下渠道資源全面共享、價(jià)格統(tǒng)一，易購平臺(tái)全面開放、全品類經(jīng)營的工作，并推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)文化的再造工作。
2018年1月蘇寧云商改名蘇寧易購，業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦。
從運(yùn)營數(shù)據(jù)看，蘇寧易購平臺(tái)2018年線上交易規(guī)模已超2000億元，是2012年的10倍以上，年復(fù)合增長率達(dá)54.7%。蘇寧易購APP月度活躍用戶數(shù)從2016年8月不到700萬上升至2019年的超6000萬。
作為家電零售市場(chǎng)的老玩家，蘇寧易購如今依然占有可觀的市場(chǎng)份額。中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2019年中國家電市場(chǎng)報(bào)告》顯示，蘇寧易購在國內(nèi)家電市場(chǎng)的渠道份額占比為18.09%，排名第二。
圖片來源：《2019年中國家電市場(chǎng)報(bào)告》
然而，從財(cái)報(bào)透露出的各個(gè)零售品類銷售數(shù)據(jù)來看，蘇寧易購已經(jīng)接近一家“百貨公司?！?/strong>
2019年，來自通訊產(chǎn)品、冰箱洗衣機(jī)、空調(diào)產(chǎn)品、數(shù)碼電腦等蘇寧易購基本盤的產(chǎn)品收入出現(xiàn)不同程度的負(fù)增長。財(cái)報(bào)的解釋是，2019年消費(fèi)整體增速下行，限額以上單位家用電器和音像器材類增速同比下降3.3%，通訊器材類增速僅1.4%，增速持續(xù)放緩。
圖片來源：蘇寧易購2019年財(cái)報(bào)
相比之下，來自日用百貨類商品的收入增長迅猛，相關(guān)商品全年取得收入455.7億元，同比增長115.44%，占總營收的比例從2018年的8.64%大幅增長至16.93%。
從線下到線上，從熱衷家電到倚重日用百貨，快速擴(kuò)張的蘇寧易購一直沒有停下腳步，但是也埋下了不少隱患。
搭建全場(chǎng)景零售，卻帶來盈利焦慮
在一次公開采訪中張近東稱：我認(rèn)為蘇寧未來聚焦的就是兩件事，打造專業(yè)的全場(chǎng)景，第二個(gè)就是智慧供應(yīng)鏈。這兩個(gè)東西跟我們大戰(zhàn)略就有關(guān)系了，有這么強(qiáng)大的場(chǎng)景、能力，我們這么強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力，如果在一個(gè)封閉體系里，僅僅為蘇寧易購自營服務(wù)的話，效率是發(fā)揮不出來的。
在去年9月份舉辦的第19屆亞太零售商大會(huì)暨國際消費(fèi)品博覽會(huì)上，蘇寧科技集團(tuán)常務(wù)副總裁荊偉詳細(xì)解釋了蘇寧的全場(chǎng)景零售布局：
線上由蘇寧易購主站、APP、微信小程序等構(gòu)成；
線下各類型的智慧門店極速落地，形成了“兩大（蘇寧廣場(chǎng)、蘇寧易購廣場(chǎng)）、兩?。ㄌK寧小店、零售云店）、多專（蘇寧易購云店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧體育、蘇寧影城、蘇寧極物、蘇寧易購汽車超市等）”的智慧零售業(yè)態(tài)產(chǎn)品族群。
在蘇寧易購眾多業(yè)態(tài)中，擴(kuò)張?zhí)K寧小店、并購家樂福中國是近年來投入較多的兩大塊業(yè)務(wù)。資料顯示，蘇寧小店是以便利店為基礎(chǔ)、整合蘇寧原有業(yè)務(wù)后，所呈現(xiàn)便利店+社區(qū)生鮮超市+前置倉+社區(qū)便民服務(wù)中心的自建自營新業(yè)態(tài)。
2017年末蘇寧小店僅有32家，但至2018年末已擴(kuò)張近4300家，2019年H1門店數(shù)已達(dá)5400家，可謂開店速度驚人。
根據(jù)2018年1-7月的數(shù)據(jù)顯示，蘇寧小店878家店共虧損2.96億元，平均單店月虧近5萬元。
最終，蘇寧易購不得不于2019年6月末將蘇寧小店的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，2019年中報(bào)顯示，蘇寧小店股權(quán)從年初到出售日帶給公司的凈虧損為22.13億元。
去年6月，蘇寧易購花費(fèi)48億元并購家樂福中國，被認(rèn)為是獲取成熟快消品類供應(yīng)鏈的舉措之一。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示家樂福中國在中國市場(chǎng)深耕24年，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋22個(gè)省份及51個(gè)大中型城市。
對(duì)于蘇寧易購而言，控制家樂?？杉涌齑罂煜惸康陌l(fā)展，有利于降低采購和物流成本，并協(xié)助蘇寧小店、蘇鮮生等日百&生鮮業(yè)態(tài)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
但是2019 年9月蘇寧易購?fù)瓿杉覙犯Ｖ袊?0%股權(quán)收購，自購買日至年末家樂福中國實(shí)現(xiàn)凈利潤-3.04億元。
這樣看來“小店+大超市”的布局似乎并沒有給蘇寧易購帶來預(yù)期之中的高收益。
數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice
而實(shí)際上，蘇寧易購的扣非凈利潤自2014年起就開始出現(xiàn)負(fù)值，2019年更是高達(dá)-57.1億元，這意味著蘇寧易購的主業(yè)已連續(xù)6年出現(xiàn)經(jīng)營虧損。
基本盤被蠶食，營收主要靠投資
4月29日晚，蘇寧易購發(fā)布2020年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)蘇寧易購實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入578億元，同比下降7.07%，這已經(jīng)是近兩年來最低的營收增速了。
除此之外，蘇寧易購的幾個(gè)核心指標(biāo)也已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。
數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底
蘇寧易購線上平臺(tái)交易規(guī)模2387.5億，同比增長14.59%；
開放平臺(tái)商品交易規(guī)模803.1億，同比增37.14%。
而在2018年
蘇寧易購的線上平臺(tái)交易規(guī)模為2083.5億，同比增長64.45%；
開放平臺(tái)商品交易規(guī)模585.6億，同比增100.3%。
兩年對(duì)比，線上交易增速的下滑顯而易見。
除了線上，蘇寧易購的線下表現(xiàn)也不理想。
據(jù)市值風(fēng)云統(tǒng)計(jì)，2019年，蘇寧易購直營店關(guān)閉了1757家，新開222家，年底僅剩下833家。再加上前文所說的一直虧損的蘇寧小店和未實(shí)現(xiàn)盈利的家樂福中國，這樣的表現(xiàn)不禁讓人擔(dān)憂。
線上增速放緩，線下又有心無力，蘇寧易購賺錢真的不容易。
那為什么蘇寧易購這幾年依然盈利呢？這和出售自身資產(chǎn)有關(guān)。
財(cái)報(bào)顯示，2015年-2019年間，蘇寧各年度的投資收益分別為16.55億、14.45億、43億、139.9億和217.9億。
數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice
以上投資收益多數(shù)來自于蘇寧易購資本層面的運(yùn)作。
2015年12月，蘇寧易購賣掉了旗下14家門店，獲得13.88億元營業(yè)外收入。同年，蘇寧將持有的PPTV 68.08%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓于蘇寧文化投資管理有限公司的境外子公司，增加公司投資收益14.47億元。
2016年，蘇寧易購向關(guān)聯(lián)方蘇寧電器集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓北京京朝蘇寧電器有限公司100%股權(quán)，增加投資收益13.04億元，并出售6處倉儲(chǔ)物業(yè)，盈余5.1億元。
2017年，蘇寧易購出售阿里巴巴股票，獲得投資收益41億元；2018年，繼續(xù)清倉阿里巴巴股票，獲得投資收益113億元。
2019年6月24日，蘇寧易購向Suning Smart Life Holding Limited出售蘇寧小店100%的股權(quán)，這次交易增加了蘇寧易購2019年度凈利潤約34.28億元。
這一筆筆的交易大大提升了蘇寧易購的利潤，而受到投資收益的刺激，公司近兩年來的投資動(dòng)作越來越頻繁。
其中相對(duì)大額的如：
2018年，蘇寧易購出資15億元認(rèn)購TCL實(shí)業(yè)控股23.26%的股權(quán)；
出資34億元認(rèn)購華泰證券非公開發(fā)行的股票；
2019年，蘇寧易購作價(jià)近3.5億元認(rèn)購申萬宏源的H股公開發(fā)行股票；
出資3.4億元認(rèn)購華泰證券的全球存托憑證等。
雖然蘇寧易購的主業(yè)表現(xiàn)不佳，但是投資和退出做得好也不失為一條增收的新路。只不過天下沒有穩(wěn)賺不賠的投資，不知道面對(duì)2020年新冠疫情的突襲，蘇寧易購會(huì)選擇出售哪些資產(chǎn)來抵御風(fēng)險(xiǎn)呢？
總結(jié)
蘇寧易購放棄了當(dāng)初做家電業(yè)務(wù)“小而美”的垂直領(lǐng)域零售龍頭，毅然決然選擇了 “大而全”的全場(chǎng)景零售體系建設(shè)，嘗試做阿里系、騰訊京東系外的零售第三極。
可惜目前來看，其線上線下業(yè)務(wù)都有不小挑戰(zhàn)。
2020年一季報(bào)發(fā)布后，部分券商下調(diào)了蘇寧易購2020年的盈利預(yù)測(cè)。
銀河證券表示，由于公司扣非凈利表現(xiàn)不及預(yù)期，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎推薦”。
光大證券認(rèn)為，蘇寧易購業(yè)績略低于快報(bào)，主力業(yè)態(tài)同店表現(xiàn)平淡，雖然維持“增持”沒有下調(diào)公司評(píng)級(jí)，但下調(diào)了公司2020-2021年的盈利預(yù)測(cè)。
網(wǎng)上有句話說“人到中年，不出眾，便出局”。對(duì)于成立30年的蘇寧易購來說，面對(duì)2020年的“中年”大考，面對(duì)線上線下不斷涌出的競(jìng)爭(zhēng)者或許只有卸下身上的一些“包袱”，才能集中精力迎戰(zhàn)。
